保隆科技傳統(tǒng)業(yè)務(汽車金屬管件、TPMS、氣門嘴)后續(xù)有望穩(wěn)健增長。1)公司汽車金屬管件業(yè)務21年營收11.65億元，后續(xù)收入端有望隨輕量化結構件放量而增長，盈利端有望隨著超額海運費回收以及產品價格調整而毛利率逐步改善(21年為19.57%，同比-9.35pct)。2)公司TPMS業(yè)務21年營收13.32億元，后續(xù)有望穩(wěn)健增長，增量主要來源于國內市占率的提升和市場空間的擴大，同時歐美的后裝市場逐漸進入替換周期。3)公司氣門嘴領域2021年實現(xiàn)營收6.88億元，公司在該領域位于市場前列，隨著普通氣門嘴向TPMS氣門嘴的過度，產品單價預計呈小幅上升趨勢，營收平穩(wěn)增長。

公司新業(yè)務(空懸、ADAS、傳感器)2022年有望進入放量周期。1)2021年公司空懸業(yè)務營收5-6千萬元，預計22年營收超2億元，增量主要來源于空氣彈簧產品的放量。在空氣懸架系統(tǒng)中，公司的產品單車價值高，集中在高端新能源汽車市場。公司起家于氣門嘴業(yè)務，在橡膠領域積累了豐富的經(jīng)驗，與國際廠商相比，公司研發(fā)和服務團隊均在國內，具有成本優(yōu)勢，且對主機廠的響應速度更快。21年10月至今，公司披露的空懸訂單合計7.82億元(僅含公告披露定點)，后續(xù)隨著定點訂單量產增長確定性強。2)公司ADAS產品實現(xiàn)量產供貨，21年營收不到5000萬元，22年披露新增定點元，為該業(yè)務增長注入新動力。公司2013年進入ADAS領域，其毫米波雷達、360環(huán)視系統(tǒng)、雙目前視系統(tǒng)以及DMS等已實現(xiàn)量產供貨，2020年與領目科技(團隊來自中科院和通用電氣，產品包括L2、L3域控制器)成立合資公司進一步拓展。22年公司該業(yè)務披露的新增訂單1.46億元(僅含公告披露訂單)，隨著ADAS產品滲透率的提高，該業(yè)務有望快速增長。3)公司傳感器業(yè)務2021年營收1.82億元，預計后續(xù)有望高速增長，增量主要來源于龍感科技，以及匈牙利傳感器工廠投產后增量。2022年公司收購龍感科技55.74%股權，龍感科技主營車用速度位置類傳感器，與公司現(xiàn)有的壓力傳感器形成互補，龍感科技2021年各類傳感器銷量總計為742.9萬只，實現(xiàn)營收1.31億元，22年預計需求合計超1300萬只。此外公司在匈牙利投資的傳感器生產園區(qū)22年將完成主體建設，進一步擴大海外布局。傳感器業(yè)務預計有望迎來快速增長。

投資建議：傳統(tǒng)業(yè)務逐步復蘇，保持增長勢頭;空懸、ADAS實現(xiàn)量產并不斷獲取新訂單，為公司增長注入新動力;傳感器領域收購龍感科技，匈牙利工廠22年將完成主體建設，擴大海外布局。多重因素助力公司進入放量周期，我們預測公司22-24年的歸母凈利潤為3.03/4.39/5.52億元，維持“審慎增持”評級。

風險提示：汽車銷量不及預期，原材料價格、海運費持續(xù)處于高位，汽車芯片短缺，匯率波動風險。