喜臨門披露2022年第三季度報告。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收57.41億元，同比增長13.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比增長4.07%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.65億元，同比增長12.48%。

22Q3公司營收同比增長達雙位數(shù)，業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收57.41億元，同比增長13.85%，分季度看，22Q1-Q3單季度分別實現(xiàn)營收14.05、22.01、21.35億元，同比增長12.35%、18.54%、10.31%。2022年前三季度，公司實現(xiàn)扣非凈利潤3.65億元，同比增長12.48%。分季度看，22Q1-Q3單季度分別實現(xiàn)扣非凈利潤0.49、1.57、1.59億元，同比增長12.85%、17.18%、8.09%。三季度在高溫以及國內(nèi)各地疫情管控仍在持續(xù)的環(huán)境下，公司營收及業(yè)績增速環(huán)比有所放緩，但外部壓力較大情況下公司整體表現(xiàn)依然穩(wěn)健。

自主品牌零售線上渠道表現(xiàn)靚麗，門店拓展速度繼續(xù)加快。分業(yè)務(wù)板塊看，自主品牌零售，2022年前三季度實現(xiàn)收入38.51億元，同比增長約18%，其中22Q3同比增速約15%。線下、線上渠道分別實現(xiàn)營收28.56、9.95億元，同比增長10%、45%，22Q3同比增速分別約5%、40%。截至22Q3末，公司自主品牌專賣店合計為5186家，較年初凈增加691家，22Q1、22Q2、22Q3分別凈增92、250、349家，Q3拓店速度繼續(xù)加快，其中喜臨門(不含喜眠)、喜眠系列、M&D(含夏圖)門店分別為3204、1371、611家，較年初分別凈增加367、309、15家。自主品牌工程，2022年前三季度實現(xiàn)營收2.56億元，同比下降約20%，22Q3同比下降約10%，主要為公司戰(zhàn)略收縮酒店木質(zhì)家具業(yè)務(wù)影響。非品牌代加工，2022年前三季度實現(xiàn)營收16.34億元，同比增長約13%，22Q3同比增長約9.5%。

22Q3盈利能力同比繼續(xù)提升，公司加大營銷費用投放。盈利能力方面，2022年前三季度公司毛利率同比提升2.1pct至33.4%，22Q3公司毛利率同比提升0.8pct至32.68%，毛利率提升預(yù)計受益于公司自主品牌零售業(yè)務(wù)占比增加、國際代工業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)。費用率方面，2022年前三季度，公司期間費用率合計提升2.2pct至24.8%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為17.1%/5.1%/2.1%/0.5%，同比+1.9/+1.1/-0.5/-0.3pct，公司加大廣告宣傳投入，銷售費用率有所提升。綜合影響下，2022年前三季度公司歸母凈利潤率6.8%，同比下滑0.6pct，扣非凈利率為6.3%，與上年同期基本持平。22Q3公司歸母凈利潤率及扣非凈利率分別為7.9%、7.4%，同比下滑0.14、0.15pct。存貨方面，截至22Q3末，公司存貨為12.30億元，同比增長21.6%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)82天，同比增加12天。現(xiàn)金流方面，2022年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入0.17億元，22Q1-Q3單季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-5.51、3.62、2.07億元。

公司三季度在外部環(huán)境壓力較大情況下，營收依舊實現(xiàn)較為穩(wěn)健的增長，盈利能力繼續(xù)提升，Q3自主品牌零售業(yè)務(wù)營收同比增長約15%，喜臨門品牌線下渠道營收同比增長約10%。繼續(xù)看好公司卡位床墊賽道，憑借渠道規(guī)模擴張、品類融合、品牌勢能提升持續(xù)獲取市場份額?？紤]外部疫情影響，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為89.4、108.8、132.4億元，同比增長15.1%/21.6%/21.7%，歸母凈利分別為6.2、7.6、9.2億元，同比增長11.0%/22.4%/21.4%，公司22、23年P(guān)E約16.6、13.6倍，維持“買入-A”建議。

風(fēng)險提示

原材料價格波動風(fēng)險;線下開店不及預(yù)期;家居行業(yè)競爭加劇。