1月13日晚，曾經(jīng)的光伏組件行業(yè)"第一股"億晶光電（600537.SH）發(fā)布2025年年度業(yè)績預虧公告，預計全年歸母凈利潤至少虧損4.5億元，期末凈資產(chǎn)預計為-6800萬元至-13000萬元。公告顯示，公司2025年組件產(chǎn)能利用率僅為35%，光伏產(chǎn)品價格下跌導致毛利率下滑，公司對存貨和固定資產(chǎn)計提了相應的資產(chǎn)減值準備。

受業(yè)績預虧公告影響，1月14日資金蜂擁出逃，億晶光電股價全天一字跌停，截至收盤報3.44元，創(chuàng)逾半年新低，總市值約為41億元。截至收盤，賣一席位仍有4.62億元掛單。

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光伏制造業(yè)具有明顯的周期性特征，伴隨此前幾年的產(chǎn)能高速擴張，2024年以來行業(yè)逐步進入下行周期，億晶光電是本輪光伏下行周期中首家面臨退市風險的光伏企業(yè)。在連續(xù)兩年多業(yè)績大額虧損后，公司預計2025年末的凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負，根據(jù)規(guī)定，公司股票在2025年年度報告披露后，存在被實施退市風險警示的風險。

行業(yè)周期性下行、產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低、治理結(jié)構(gòu)動蕩與流動性壓力交織，給億晶光電這家老牌光伏企業(yè)的生存前景蒙上厚重陰影。

光伏產(chǎn)業(yè)周期下行，億晶光電陷入業(yè)績泥潭

2025年，光伏行業(yè)進入轉(zhuǎn)型重塑階段，盡管行業(yè)"反內(nèi)卷"治理取得積極成效，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步筑底回升，但受前期階段性結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能錯配的慣性影響，供需失衡持續(xù)，行業(yè)整體疲軟，整體盈利能力未得到修復。

組件價格直接受到多晶硅、硅片、電池片等上游原材料價格波動及終端市場需求變化的雙重影響，在產(chǎn)能過剩、競爭白熱化的行業(yè)環(huán)境下，組件企業(yè)往往陷入“以價換量”的被動局面，利潤空間被大幅壓縮。

億晶光電也難逃行業(yè)周期下行的沖擊。公司預計全年歸母凈利潤虧損4.5億元至6億元，扣非后歸母凈利潤虧損4.47億元至5.97億元。

單看第四季度，億晶光電的虧損額環(huán)比大幅提升。公司前三季度歸母凈利潤虧損2.14億元，按照預告金額計算，第四季度虧損約2.36億元至3.86億元，環(huán)比第三季度凈虧損6124.21萬元，虧損幅度顯著擴大。

公司業(yè)績預虧主要受兩方面因素影響，一是2025年光伏周期下行，需求與產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)疲軟，導致行業(yè)盈利能力孱弱。其次，億晶光電的太陽能電池組件產(chǎn)品價格下跌，基于謹慎性原則，公司對存貨、固定資產(chǎn)等進行減值測試，并計提相應的資產(chǎn)減值準備，對2025年業(yè)績造成較大影響。

除了銷售端的價格壓力，億晶光電自身的經(jīng)營效率欠佳，其2025年組件產(chǎn)能利用率僅為35%，遠低于行業(yè)平均水平，公司還面臨著產(chǎn)能停產(chǎn)的風險。截至公告披露日，億晶光電擁有3GW PERC電池產(chǎn)能、7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能以及9.5GW組件產(chǎn)能，其中，常州基地3GWPERC電池產(chǎn)能和滁州基地7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能目前均已停產(chǎn)。

就電池項目停產(chǎn)影響，億晶光電解釋稱，公司自產(chǎn)電池主要配套組件生產(chǎn)，可通過市場化采購滿足組件訂單對電池的需求，如后期市場行情好轉(zhuǎn)，公司盡快恢復電池產(chǎn)能的生產(chǎn)運營。

內(nèi)生困境加?。簜鶆崭邏号c治理動蕩

光伏行業(yè)周期下行已經(jīng)持續(xù)兩年多，雖然全行業(yè)業(yè)績虧損已是普遍現(xiàn)象，但億晶光電的財務狀況尤其令人擔憂，退市風險正在迫近。

在2024年~2025年連續(xù)兩年大額虧損的情況下，億晶光電的凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負，公司預計2025年度期末凈資產(chǎn)-6800萬元到-13000萬元，公司股票在2025年年度報告披露后可能被實施退市風險警示。

業(yè)績持續(xù)虧損也導致億晶光電的負債率攀升至高位。截至2025年三季度末的資產(chǎn)負債率高達95.23%，位居光伏板塊第一，公司預計受2025年度預虧影響，公司資產(chǎn)負債率將大幅攀升，面臨較大的短期償債壓力及流動性風險。

光伏周期下行是億晶光電面臨的外部困境，公司的內(nèi)部治理動蕩則是內(nèi)憂。目前，億晶光電面臨一系列訴訟案件，截至公告日，涉及訴訟仲裁共58件，總金額約2.28億元（部分案件未考慮延遲支付的利息及違約金、訴訟費等），其中公司作為被告的案件涉及金額約1.8億元，這些潛在賠付將進一步加劇財務負擔。

另外，2025年億晶光電的原控股股東所持公司全部股票被司法拍賣，公司目前處于無控股股東及無實際控制人的狀態(tài)，治理結(jié)構(gòu)變化的影響對公司信用狀況及融資能力造成較大不利影響，未來能否通過再融資緩解資金流動性趨緊的局面存在不確定性。

面對復雜嚴峻的行業(yè)環(huán)境及公司當前面臨的階段性挑戰(zhàn)，億晶光電表示，2026年將堅定信心，積極與各方保持密切溝通，全力推進脫困自救工作，持續(xù)深化"降本、增效、提質(zhì)"專項行動，多措并舉改善經(jīng)營質(zhì)量，提升資產(chǎn)運營效能，增強持續(xù)經(jīng)營能力，努力化解債務風險及退市風險。

然而，擺在面前的現(xiàn)實相當嚴峻，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需拐點尚看不到反轉(zhuǎn)跡象，階段性過剩的產(chǎn)能難以在短期內(nèi)消化，企業(yè)不僅面臨出貨壓力，還需面對技術(shù)路線切換、行業(yè)自律執(zhí)行、產(chǎn)業(yè)鏈價格波動等多重因素的影響。億晶光電的困境并非個例，它折射出在行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛期中，缺乏技術(shù)領(lǐng)先性、成本控制力或資金支撐的部分企業(yè)所面臨的共同挑戰(zhàn)。