開源證券股份有限公司張緒成近期對(duì)兗礦能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司一季度點(diǎn)評(píng)報(bào)告：量減增本Q1承壓，資產(chǎn)注入開啟高成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)兗礦能源給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.86元。

兗礦能源(600188)

(資料圖片僅供參考)

量減增本Q1承壓，資產(chǎn)注入開啟高成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司發(fā)布一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入444.2億元，同比+7.8%，環(huán)比-10.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.5億元，同比-15.35%，環(huán)比+55.0%；扣非凈利潤(rùn)56.2億元，同比-15.5%，環(huán)比+55%。公司Q1業(yè)績(jī)環(huán)比提升明顯，我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)344.2/364.0/374.5億元，同比+10.2%5.8%/2.9%；EPS分別為6.95/7.36/7.57元；對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE為4.5/4.3/4.1倍。公司作為國(guó)內(nèi)龍頭煤企，率先制定長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，明確新能源新材料等轉(zhuǎn)型方向，看好未來成長(zhǎng)潛力。維持“買入”評(píng)級(jí)。

煤炭業(yè)務(wù)盈利承壓，電力業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好

煤炭業(yè)務(wù)：2023Q1公司商品煤產(chǎn)量2253萬(wàn)噸，同比-10.4%，主要是因?yàn)閮济喊闹奘軜O端天氣、勞動(dòng)力短缺影響下產(chǎn)量減少；商品煤銷量2453萬(wàn)噸，同比-2.9%。2023Q1煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入279.2億元，同比+10.8%；煤炭綜合售價(jià)1138元/噸，同比+14.1%；煤炭綜合成本614元/噸，同比+37%，整體來看，煤炭業(yè)務(wù)盈利有所承壓。煤化工業(yè)務(wù)：2023Q1煤化工產(chǎn)銷量分別為191.2/169.9萬(wàn)噸，同比+15.0%/9.1%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.1億元，同比-8.2%，營(yíng)業(yè)成本51.6億元，同比+3.0%，煤化工業(yè)務(wù)量升價(jià)減略有承壓。電力業(yè)務(wù)：2023Q1發(fā)/售電量分別為21.6/18.2億千萬(wàn)時(shí)，同比+8.0%/10.9%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9億，同比+8.3%；營(yíng)業(yè)成本60.1億元，同比+4.2%，電力業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)向好。

產(chǎn)能有望再增3989萬(wàn)噸，高成長(zhǎng)屬性持續(xù)驗(yàn)證

2023年4月28日經(jīng)公司董事會(huì)決議，批準(zhǔn)公司與新汶礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、龍口礦業(yè)集團(tuán)有限公司、淄博礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、肥城肥礦煤業(yè)有限公司、臨沂礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以183.19億元收購(gòu)山東能源集團(tuán)魯西礦業(yè)有限公司（“魯西礦業(yè)”）51%股權(quán)；與新汶礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、山東能源簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以81.12億元收購(gòu)兗礦新疆能化有限公司（“新疆能化”）51%股權(quán)，該事項(xiàng)仍需股東會(huì)決議。魯西礦業(yè)以氣煤、1/3焦煤為主，可采儲(chǔ)量12.28億噸，核定產(chǎn)能1900萬(wàn)噸/年，2022年商品煤產(chǎn)銷量分別為1205/1134萬(wàn)噸。新疆能化以不粘煤、長(zhǎng)焰煤為主，可采儲(chǔ)量31.16億噸，核定產(chǎn)能2089萬(wàn)噸/年，2022年商品煤產(chǎn)銷量分別為1681/2047萬(wàn)噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌超預(yù)期，轉(zhuǎn)型進(jìn)展慢于預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安(601211)薛陽(yáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.84%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利370.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為4.6。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.88。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，兗礦能源（600188）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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