高盛開始建議客戶，警惕押注今年內(nèi)美聯(lián)儲會降息，要為這種預(yù)期的信心下降做準備。

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本周一，與美聯(lián)儲會議期掛鉤的互換合約定價依然顯示，到今年底，聯(lián)儲的政策利率將比當前水平低約70個基點。而在最新報告中，Praveen Korapaty為首的高盛策略師卻建議客戶，買入對應(yīng)12月聯(lián)儲會議期的合約，因為預(yù)計它將上漲。

高盛策略師的報告指出，回顧歷史，當美聯(lián)儲已進行一系列加息后，通常有兩次會議都決定不再有任何利率變動。那么，在上周美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息后，未來六個月內(nèi)最有可能的結(jié)果就是，聯(lián)儲將按兵不動。但這樣的看法和目前市場定價的今年寬松程度相悖。

高盛策略師做出上述分析以前，上周巴克萊的策略師就建議客戶，在95.06價位做空8月美國聯(lián)邦基金利率期貨。因為他們預(yù)計，今年內(nèi)大幅降息的定價預(yù)期會消退。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新頭寸數(shù)據(jù)顯示，對沖基金預(yù)計美聯(lián)儲會將高利率保持更久。

在上周三美聯(lián)儲公布加息決議前、即截至5月2日周二一周，對沖基金對美國債券期貨的空倉總規(guī)模創(chuàng)CFTC有紀錄以來新高，并且是連續(xù)第七周空倉增加，為2017年來最長連增周期。

媒體指出，5月2日一周的空倉增多源于市場對美國地區(qū)銀行的恐慌加劇，以及美聯(lián)儲可能暫停加息預(yù)期升溫。不過，上周五公布的4月新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期增長，打擊了這一暫停加息的預(yù)期，推高了美債收益率，市場情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。上周期權(quán)的一個突出主題是，SOFR（擔保隔夜融資利率）期貨定價體現(xiàn)的降息幅度消減。

Praveen Korapaty等高盛策略師就在新近報告中寫道，我們承認存在一些近期的風險，比如對美國小銀行的擔憂，以及懸而未決的美國政府債務(wù)上限問題，它們可能進一步深化降息的定價?？墒牵紤]到強勁的宏觀背景，對美聯(lián)儲降息的預(yù)期“可能過頭”。

本周，新一批美國通脹指標就將出爐，有關(guān)美聯(lián)儲利率政策的定價進入關(guān)鍵期。美東時間本周三和周四，將分別公布4月美國CPI和PPI。從市場預(yù)期看，CPI和PPI都將顯示整體通脹加速。

目前市場普遍預(yù)計，在3月同比上升5.6%后，4月美國剔除食品和能源的核心CPI可能同比上升5.4%，或?qū)⒈砻魍浿皇锹杂蟹啪彛瑵撛趦r格壓力仍在持續(xù)。預(yù)測數(shù)據(jù)還顯示，繼3月分別下降0.5%和下降0.1%后，4月美國PPI及核心PPI均將環(huán)比上升0.3%，或?qū)⒈砻?，商品價格的下降趨勢可能是曲折的。

芝商所（CME）的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，到本周一美股盤中，美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預(yù)計，到今年12月，美聯(lián)儲保持利率不變的幾率只有0.3%，在當前基礎(chǔ)上降息75個基點的幾率為47.9%、降息50個基點的幾率為27.5%，降息100個基點的幾率為19.7%。

編輯：王曉偉

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