從過去三年的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基本達到了可用的階段，國產(chǎn)IT基礎(chǔ)設(shè)施和軟硬件進行了大量的適配工作。中長期看，隨著國家相關(guān)政策文件的推出，“十四五”國家信息化規(guī)劃有望開始逐步落地，未來三年，黨政信創(chuàng)、行業(yè)信創(chuàng)以及央國企信創(chuàng)的建設(shè)將迎來全面加速。

政策扶持不斷發(fā)力

(資料圖)

有行業(yè)人士指出，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，內(nèi)涵逐漸豐富，生態(tài)愈加成熟。長期來看，未來五年是“大信創(chuàng)”發(fā)展的關(guān)鍵時期，發(fā)展空間廣闊。

隨著業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資機會豐富。東興證券分析師劉蒙認為，由于歐美頻繁對我國尖端科技提出制裁、國家相關(guān)會議政策陸續(xù)出臺、行業(yè)信創(chuàng)央企信創(chuàng)開始落地，我國信創(chuàng)的發(fā)展空間及發(fā)展確定性進一步得到驗證。這輪信創(chuàng)行業(yè)的上行趨勢并非概念驅(qū)動也非下游產(chǎn)業(yè)景氣度延伸，而是我國科技行業(yè)自主化發(fā)展大趨勢下的獨立主線。展望未來，信創(chuàng)行業(yè)將有望在下半年兌現(xiàn)部分業(yè)績，蘊藏的投資機遇有望延續(xù)。

可以看到的是，近段時間信創(chuàng)推進開始加速，市場熱度也有望逐步回升。消息面上，2023年8月7日，財政部會同工業(yè)和信息化部研究起草并發(fā)布了操作系統(tǒng)和便攜式計算機政府采購需求標準（征求意見稿），標志著政府部門對于信創(chuàng)的重視程度進一步增加。而自黨的二十大以來，信創(chuàng)政策不斷落地體現(xiàn)了大安全主線正在兌現(xiàn)，信創(chuàng)市場逐漸走向深化，打好科技、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)仍是未來發(fā)展的主旋律。整體來看，政策加速落地將持續(xù)催化信創(chuàng)熱度。

市場需求開始放量

需求方面，行業(yè)信創(chuàng)大單頻出。8月9日，中信銀行公布65億通用基礎(chǔ)設(shè)施集采項目招標結(jié)果，共6家公司中標。自2023年二、三季度以來，信創(chuàng)采購利好不斷涌現(xiàn)，隨著下半年進入訂單釋放期，將推動國產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品各細分領(lǐng)域落地，進一步改善國產(chǎn)生態(tài)。

華西證券分析師劉澤晶指出，近期信創(chuàng)領(lǐng)域中標數(shù)量相繼增加，且招標說明中表達了對于國產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品的需求。信創(chuàng)發(fā)展企業(yè)與目標企業(yè)、政府之間存在著相互促進的關(guān)系?？萍计髽I(yè)的技術(shù)突破、產(chǎn)品發(fā)展將助力中國信息科技國產(chǎn)化，加快企業(yè)和政府的數(shù)字化腳步。反之，這些受益企業(yè)和政府將加大需求，從而催生并加速信創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。細分來看，核心軟件、核心硬件將持續(xù)受益。建議關(guān)注核心軟件中的中國軟件、太極股份、金山辦公、中望軟件、中控技術(shù)、海量數(shù)據(jù)、麒麟信安、誠邁科技、達夢數(shù)據(jù)等；核心硬件建議關(guān)注神州數(shù)碼、海光信息、中國長城、中科曙光、浪潮信息、龍芯中科、拓維信息等。

潛力股精選

中國軟件(600536)

行業(yè)地位進一步強化

公司麒麟軟件于2023年8月3日獨家中標中交集團6萬套國產(chǎn)桌面操作系統(tǒng)框架采購項目；7月27日，麒麟軟件獨家中標中國郵政集團超6萬套服務器操作系統(tǒng)集采項目。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2013-2022年中國操作系統(tǒng)市場復合增長率達6.7%。Linux操作系統(tǒng)方面，麒麟軟件連續(xù)十二年保持中國Linux操作系統(tǒng)市場占有率第一名，并同時在桌面端和服務器端兩大市場均位列本土廠商第一。本次麒麟軟件的兩個“獨家”大單，將進一步強化麒麟軟件的行業(yè)地位。國海證券指出，公司開啟生態(tài)發(fā)展3.0新時代，“鯤騰”生態(tài)融合加速。7月中國電子與華為決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)。我們認為，華為鯤鵬是我國服務器CPU的領(lǐng)先企業(yè)，麒麟軟件是PKS生態(tài)的重要組成，鯤鵬和PKS兩大生態(tài)的合并，將有利于迅速擴大麒麟操作系統(tǒng)的生態(tài)圈，提升麒麟OS的市場地位，開創(chuàng)中國計算產(chǎn)業(yè)新格局。公司是CEC旗下網(wǎng)信業(yè)務主力軍，子公司麒麟軟件在國產(chǎn)OS行業(yè)地位穩(wěn)固，將受益于行業(yè)信創(chuàng)啟動。

太極股份(002368)

發(fā)展迎來新機遇

公司近年來著力開展“一體兩翼”及平臺化、產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，作為國內(nèi)電子政務、智慧城市和關(guān)鍵行業(yè)信息化的領(lǐng)先企業(yè)，四大主要業(yè)務分別為網(wǎng)絡安全服務、系統(tǒng)集成服務、智慧應用與服務及云服務，是中國電科集團網(wǎng)信事業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)平臺。浙商證券指出，公司以“云數(shù)融合、隨需應變、業(yè)務創(chuàng)新”為業(yè)務核心價值，依托新型全流程云服務模式，創(chuàng)新“云+數(shù)+應用+生態(tài)”服務模式，公司未來或?qū)⑦M一步打通部門系統(tǒng)，基于政務云與云上數(shù)據(jù)，孵化城市市民服務新場景，朝專業(yè)化、垂直化方向發(fā)展，打造醫(yī)療云、教育云等行業(yè)應用。目前，數(shù)據(jù)要素流通交易變現(xiàn)的痛點主要在于數(shù)據(jù)資源獲取和數(shù)據(jù)場景應用上，未來數(shù)據(jù)要素應用或?qū)⒙氏仍谡諗?shù)據(jù)平臺整合建設(shè)與公用數(shù)據(jù)資源交易展開。公司在數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中不僅可以充當數(shù)據(jù)供給方，同時背靠中電科強有力的研發(fā)背景，具備一定的技術(shù)實力打通至下游應用場景，向數(shù)據(jù)使用方收費，實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。作為數(shù)字政務“國家隊”主力軍，公司積攢的多年數(shù)據(jù)運營經(jīng)驗與豐富數(shù)據(jù)要素資源，有望帶來新的發(fā)展機遇，為公司開拓新的成長曲線。

金山辦公(688111)

應用商業(yè)化落地加快

公司自4月18日亮相智能文檔以來，WPSAI產(chǎn)品能力不斷進階。智能表格初期主要支持簡單的函數(shù)生成、條件格式，目前延拓到數(shù)據(jù)批量處理等功能；演示結(jié)合WPSAI后，自動生成效果也不斷優(yōu)化。伴隨國產(chǎn)大模型能力的進一步強化，以及WPS產(chǎn)品前端的深度對接，我們預計WPSAI產(chǎn)品能力還將不斷進化。近期，國家網(wǎng)信辦等發(fā)布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》，強調(diào)鼓勵生成式人工智能技術(shù)在各行業(yè)、各領(lǐng)域的創(chuàng)新應用。以監(jiān)管政策落地為依托，我們預計以WPSAI為代表的AIGC應用的商業(yè)化落地節(jié)奏有望加快。中信證券指出，辦公軟件將是大模型落地后效率提升最顯著的核心應用之一，依托公司30年以上產(chǎn)品能力積累，以及在辦公軟件領(lǐng)域建立的高壁壘，伴隨國產(chǎn)大模型不斷進步，WPSAI有望持續(xù)進化。我們預計云化、協(xié)作化、智能化將引領(lǐng)公司業(yè)績高質(zhì)量增長，信創(chuàng)有望開啟區(qū)縣、行業(yè)化落地。伴隨會員體系升級以及WPSAI、WPS365等新品擴充，客戶需求有望進一步升維至云、協(xié)作、智能化，公司將通過產(chǎn)品化—云化—協(xié)作化—智能化閉環(huán)進一步打開未來成長空間。

中望軟件(688083)

利潤彈性有望釋放

公司業(yè)務拓展得以回歸正常，收入也重新回到高增軌道。上半年公司實現(xiàn)營收2.76億元，同比增長41.97%。單二季度實現(xiàn)營收1.6億元，同比增長48.32%，略超市場預期。隨著海外業(yè)務拓展的正?；?，公司在東南亞、日本、歐洲、中東、南美等區(qū)域持續(xù)擴充本地業(yè)務團隊，進一步強化本地銷售服務能力，上半年海外收入同比高增109.16%。確保費用投入的前提下利潤仍有望釋放彈性。國泰君安國際指出，公司單季度歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。在保證高研發(fā)投入的前提下，公司的收入增速仍遠超費用增速。我們預計隨著未來收入重回高增軌道，公司的利潤彈性將逐步釋放，凈利率水平有望逐步恢復至2021年之前水平。整體來看，公司產(chǎn)品線快速更新迭代，悟空平臺在細分領(lǐng)域有望加速落地。公司拳頭產(chǎn)品ZWCAD和ZW3D均發(fā)布了2024新版，產(chǎn)品力顯著提升。6月，公司發(fā)布三維CAD產(chǎn)品-悟空平臺1.0，隨著公司收購北京博超以及與蘇交科、華陽國際達成合作，悟空平臺在電力、交通市政、民建等細分領(lǐng)域有望加速落地。

海量數(shù)據(jù)(603138)

受益國產(chǎn)替代

公司全力支持以數(shù)據(jù)庫為核心的自主產(chǎn)品，在黨政、金融、能源、國防等重點行業(yè)持續(xù)突破，不斷提高自主產(chǎn)品營收占比。目前公司已經(jīng)在多個重點行業(yè)相繼突破，攻克頭部客戶，打造品牌效應，如金融行業(yè)中的上海證券交易所、國泰君安等，制造行業(yè)中的比亞迪，通信行業(yè)中的中國聯(lián)通，央企龍頭中海油、中交建等。東吳證券指出，依托鯤鵬大生態(tài)、融入openGauss中生態(tài)，公司積極參與openGauss 開源社區(qū)建設(shè)，對社區(qū)內(nèi)核代碼貢獻排名第二。打造Vastbase小生態(tài)，海量數(shù)據(jù)自主研發(fā)的Vastbase2022年完成與400多家合作伙伴的700多款產(chǎn)品的適配工作，實現(xiàn)了與芯片、操作系統(tǒng)、中間件、云廠商、獨立軟件開發(fā)商的全面兼容適配。在兩路鯤鵬服務器環(huán)境下，Vastbase海量數(shù)據(jù)庫吞吐量能達到154萬/tpmC，在國產(chǎn)主流運算環(huán)境下性能達到領(lǐng)先水平。公司作為華為openGauss 最強生態(tài)合作伙伴，具備極限生存能力，正在逐步進行業(yè)務轉(zhuǎn)型。公司將充分受益于華為鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展及信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)替換，業(yè)績有望快速增長。

神州數(shù)碼(000034)

開啟第二成長曲線

公司成功上市后續(xù)陸續(xù)布局云計算和信創(chuàng)業(yè)務，目前公司IT分銷、云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型、自主品牌三大業(yè)務齊頭并進。目前擁有全棧式云MSP服務能力，覆蓋全球五大公有云及華為云、中國移動云、京東智聯(lián)云等國內(nèi)主流公有云廠商，同時公司擁有云服務領(lǐng)域全面牌照資質(zhì)。公司提出“數(shù)云融合”戰(zhàn)略，打造“MSP+”服務新模式，同時布局云上數(shù)字化解決方案，客戶涵蓋零售、快消、汽車、文旅、金融等行業(yè)。天風證券指出，2020年以來我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進入新的階段，2+ 8+N體系推進，黨政和金融、運營商等重點行業(yè)開始信創(chuàng)規(guī)?；瘧?。中央處理器和操作系統(tǒng)在信創(chuàng)生態(tài)中地位重要，其中CPU是軟件生態(tài)底層架構(gòu)。華為是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)重要力量，基于鯤鵬CPU，打造鯤鵬生態(tài)體系，全鏈條布局自主可控生態(tài)。2020年公司成立全資子公司神州鯤泰，推進華為鯤鵬整機落地，是華為鯤鵬和昇騰整機合作伙伴。公司硬件產(chǎn)品包括服務器、PC、通信產(chǎn)品，多次中標運營商服務器集采項目，支撐金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)應用，受益行業(yè)信創(chuàng)加速。

海光信息(688041)

市場地位持續(xù)提升

公司作為國內(nèi)CPU+GPU領(lǐng)域龍頭，在生態(tài)與性能層面均具備稀缺性，且兩大產(chǎn)品線有望產(chǎn)生協(xié)同，助力我國算力基礎(chǔ)設(shè)施走向自主化。CPU方面，公司一貫維持著國內(nèi)稀缺的平滑替換優(yōu)勢，市場地位持續(xù)提升，在電信金融等信創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)獲得認可，未來公司在國內(nèi)服務器CPU市場的龍頭地位確定性較高。對于GPU行業(yè)，當前是全球AI發(fā)展的高峰期，也是我國國產(chǎn)GPU發(fā)展的關(guān)鍵窗口期，我們認為，海光有望憑借基于ROCm的自主生態(tài)，加上持續(xù)推進的產(chǎn)品序列，鞏固其在國內(nèi)的領(lǐng)先地位，成為自主GPU領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展前景可期。2023年，公司業(yè)績延續(xù)快速增長態(tài)勢。中信證券指出，信創(chuàng)與AI 需求兩旺，且自主AI算力底座重要性得到重視。在這樣的市場環(huán)境下，公司CPU+GPU新產(chǎn)品持續(xù)迭代，為我國自主AI生態(tài)持續(xù)提供算力基礎(chǔ)，新產(chǎn)品有望助力公司發(fā)展再上新臺階。公司CPU具備平滑替換優(yōu)勢，GPU在生態(tài)與性能方面也具備顯著優(yōu)勢，我們認為公司在CPU+GPU市場的領(lǐng)軍地位有望得到夯實。

中國長城(000066)

打通關(guān)鍵堵點

公司旗下飛騰處理器與華為鯤鵬處理器均是基于ARM指令集授權(quán)的國產(chǎn)芯片，以其為核心的鯤鵬和PKS兩大主流生態(tài)合并共建“鵬騰”生態(tài)，將加快推動ARM生態(tài)做大做強，打通國產(chǎn)芯片應用落地的關(guān)鍵堵點。“鵬騰”生態(tài)將充分實現(xiàn)中國電子和華為優(yōu)勢互補，在產(chǎn)業(yè)標準、伙伴計劃、技術(shù)協(xié)同、開源貢獻、市場營銷、人才培訓等多方面開展深度合作。此次，雙方通過構(gòu)建統(tǒng)一的“鵬騰”生態(tài)，簡化生態(tài)伙伴的軟硬件適配和認證，擴大雙方的生態(tài)伙伴數(shù)量，打造更豐富的產(chǎn)品和解決方案，促進更多行業(yè)落地應用，持續(xù)擴大國產(chǎn)算力市場空間，為公司發(fā)展帶來新的增長極。華鑫證券指出，公司作為中國電子旗下核心二級企業(yè)，重點發(fā)力IT國產(chǎn)化底層布局，是中國電子“PKS”戰(zhàn)略體系的重要組成之一。當前，公司已經(jīng)構(gòu)建起從筆記本、服務器、網(wǎng)絡交換設(shè)備、行業(yè)終端、容災設(shè)備、工控設(shè)備到應用系統(tǒng)等具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品譜系，在信創(chuàng)市場中具有核心競爭力，PC、服務器等產(chǎn)品的黨政市場占有率第一。此外，公司旗下超云布局綠色數(shù)據(jù)中心，已實現(xiàn)飛騰、海光、龍芯、鯤鵬各形態(tài)產(chǎn)品全面覆蓋。

中科曙光(603019)

業(yè)績環(huán)比快速增長

公司預計上半年實現(xiàn)營收54.01億元，同比增長7.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.44億元，同比增長14.94%。根據(jù)測算，公司二季度預計實現(xiàn)營收31.03億元，同比增長8.98%，環(huán)比增長35.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.13 億元，同比增長 11.97%，環(huán)比增長215.34%。我國算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將加速推進，公司作為超算龍頭，在高端計算機等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢，有望充分受益于算力需求的大幅提升，保持業(yè)績高增態(tài)勢。西部證券指出，公司技術(shù)底蘊深厚，生態(tài)建設(shè)日趨完善，聯(lián)營企業(yè)發(fā)展勢頭強勁。公司高端服務器產(chǎn)品全棧自研，現(xiàn)已部署于云計算、金融、廣媒等行業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品影響力逐步提升；此外，公司積極推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推出“全國一體化算力服務平臺”，致力于鏈接各地各類算力中心，以原生的底層資源、市場化的運營機制、開放的生態(tài)體系以及豐富的增值服務為支撐，實現(xiàn)多樣融合算力的彈性供給；最后，聯(lián)營企業(yè)海光信息、曙光數(shù)創(chuàng)等在各自領(lǐng)域具有較強的技術(shù)積累和核心競爭力，能與公司服務器等業(yè)務形成有效協(xié)同。

龍芯中科(688047)

利潤彈性較強

公司多款芯片從指令系統(tǒng)和生產(chǎn)工藝兩個維度提高CPU自主可控度。2022年公司完成16核服務器芯片的產(chǎn)品化工作及32核服務器芯片的設(shè)計及硅后初樣驗證；2023年4月公司推出32核3D5000產(chǎn)品，性能優(yōu)異，有望成為公司未來業(yè)績增長點。未來，公司將持續(xù)提高龍芯CPU性價比并完善軟件生態(tài)，進一步夯實龍架構(gòu)軟件基礎(chǔ)，并完善首款GPGPU芯片的研制以及3A6000的調(diào)試和產(chǎn)品化。優(yōu)異的產(chǎn)品性能+豐富的軟件生態(tài)有望助力公司保持市場龍頭地位。西南證券指出，公司對通用處理器、操作系統(tǒng)、解決方案三位一體能力的掌握是其在政策性市場和開放性市場穩(wěn)步發(fā)展的前提保障。公司未來將通過性價比和軟件生態(tài)的優(yōu)化不斷提高在政策性市場的地位，同時結(jié)合特定信息化應用需求，通過軟硬件定制和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)形成系統(tǒng)解決方案的開放市場性價比優(yōu)勢，進而在開放市場提升競爭力。整體來看，公司堅持政策性市場和開放性市場“兩條腿”走路的方針，有望率先受益于政策性信息化市場發(fā)展所帶來的需求提升，利潤彈性較強。

（文章來源：金融投資報）